摘要
哪些宏觀主題將主導市場？
重要聲明
本文由港灣家族辦公室研究部整理自公開市場資訊，僅供讀者參考與交流之用，內容不構成、亦不應被視為任何形式的投資建議、要約、招攬、推薦或交易指引，亦未考慮任何人士的個別情況。
2025年，全球金融市場在高利率環境、技術變革與地緣不確定性交織下呈現高度分化。本文基於公開數據，對主要資產類別的年度表現進行回顧，並整理市場上部分觀察視角，以供讀者交流參考。
股票市場
回顧 2025 年，AI 及科技類股票雖有波動，但整體保持上升趨勢；消費類股票則表現疲軟，反映消費結構變化。港股上漲主要動力來源於估值修復。展望 2026 年，市場觀點認為港股與美股或呈現結構性行情，個股分化可能加劇。上漲動力或轉向企業盈利改善。
在配置層面，市場上有觀點認為部分投資者可能關注以下兩類股票：
- 具成長性的 AI 及大型科技股，需注意其波動性與風險；
- 具防禦屬性的高股息股票，或有助於平衡組合風險。
債券市場
2026 年需關注長期利率潛在波動。當前市場對財政赤字及債務可持續性保持警惕。2025 年出現短期利率下降、長期利率上升的分化局面，導致收益率曲線陡峭化，長短期利率走勢背離。長期利率是許多金融資產（如長期債券、不動產等）的定價基礎，若延續可能影響資產定價。
在此環境下，部分策略傾向於縮短債券存續期，側重 5 年及以內期限品種。
外匯市場
美元地位面臨結構性調整，包括美聯儲政策獨立性與財政赤字等因素，削弱了美元避險屬性基礎，全球「去美元化」進程正在加速。若美聯儲進入降息週期，美元或相對走弱，但實際走勢受多因素影響。
投資者或可考慮分散外匯風險敞口，避免過度集中於配置單一貨幣，例如關注大宗商品出口國貨幣（如澳元）。
虛擬貨幣
虛擬貨幣市場近期沖高回落，波動性較高。隨著全球監管框架完善，市場認為重現過往高回報的可能性較低。此類資產在部分投資框架中適合作為衛星配置，但需嚴控比例，並須充分理解其高波動性及相關監管風險。
貴金屬
2025 年黃金、白銀價格持續走強，驅動因素包括避險需求、對主權貨幣購買力的擔憂，以及央行增持（如人民銀行在 11 月份環比增加 3 萬盎司黃金儲備，為其連續第 13 個月增持）。部分投資者在組合中維持黃金配置，以發揮其潛在的避險與價值儲存功能。
基本金屬
2025 年銅、鋁等價格延續強勢，原因包括 AI 算力投資帶動數據中心建設需求，以及供應端受自然災害與環保政策擾動。金融層面，美元走弱與流動性預期改善亦對價格形成支持。
家族辦公室：在複雜環境中創造價值的獨特位置
2025年全球市場在多重變量交織下持續演化，2026年則更顯機遇與挑戰並存。對高淨值家庭而言，單純依賴傳統投資邏輯已難以應對日益複雜的宏觀環境與監管格局。此時，家族辦公室的價值不僅在於信息整合，更在於提供一套系統化的治理與決策支持體系，幫助家族在波動中保持戰略定力，穿透短期噪音，聚焦長期目標。
當前關鍵趨勢——如人工智能驅動的產業重構、綠色轉型帶來的結構性機會、以及全球貨幣體系演變下的資產重定價——往往跨越行業邊界與地域限制。家族辦公室可依托跨領域的專業協作網絡，在合規前提下協助家族構建整體性視角，理解底層邏輯，識別真正具備可持續性的方向，而非追逐熱點。
面對利率路徑不明、地緣風險上升及資產相關性重構等新現實，財富管理的重心正從「選品」轉向個性化「解決方案」。家族辦公室可協助家族搭建穩健的資產配置結構，統籌跨境合規、稅務效率、風險隔離與傳承安排，確保財富體系具備足夠的韌性，以抵禦週期性衝擊，避免因外部環境突變而被迫做出非理性調整。
展望2026年，港灣家族辦公室將繼續秉持「以家族為中心」的理念，通過制度化的治理機制、前瞻性的趨勢研判與紀律性的執行框架，助力客戶在不確定性中錨定確定性，實現財富的長期保值、有序傳承與代際延續。我們相信，真正的財富韌性，源於清晰的治理邏輯，而非短期的市場博弈。
作者：郭家耀（香港證監會持牌人士）
本文內容僅代表作者的個人市場觀察，
並不代表任何法團的立場
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參考文章：
iFAST2026投資展望+十大投資主題：https://www.ifastgm.com.hk/igm-hk/zh/insights/articles/346601
